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　　正在大模子打垮了前几年的本钱平静期之后，投资人们不思再错过具身智能的热门。

　　2025年仅前三个月，智平方、维他动力、傅利叶智能、星海图等众家企业布告融资信息，单笔金额广博超亿元。而上海一家具身智能草创公司，刚才树立两个月，就完毕了天使轮1.2亿美元的融资，创下了我邦具身智能行业天使轮的最大融资额记载。

　　追赶具身智能风口的，不乏互联网大厂、汽车及家电行业的巨头们，而正在此中咱们看到，智驾厂商的身影展现得愈发经常。前几日，港交所“主动驾驶第一股”知行科技，方针通过旗下全资子公司艾摩星呆板人，出资收购姑苏小工匠呆板人的大一面股份，成为控股股东；同为港股上市公司的佑驾革新，也树立了一家全资呆板人子公司—深圳小竹呆板人身手有限公司。

　　外面上，主动驾驶与具身智能正在主题身手上具有高度的复用性，可能共享身手积蓄，这是智驾厂商纷纷跨界具身智能的闭键缘由，不过整体回身的背后或者更众的仍是行业困局，而具身智能也未必是智驾厂商们的“救赎”。

　　客岁10月25日，文远知行以15.5美元/股的发行价登岸美邦纳斯达克，首日涨幅为6.8%，市值约44.9亿美元。然而仅四天后，文远知行的股价便展现跌破IPO发行价的境况。截至4月30日，文远知行股价暴跌至开盘此后最低价每股6.70美元，已跌去一众半。

　　这一形象并非孤例，Robotaxi运营商如祺出行港股上市首日破发，Aurora股价较峰值跌去60%。

　　居高不下的加入和目前看不到剩余年光的近况，是文远知行等主动驾驶明星企业们不被本钱市集相信的直接缘由。如顶着“中邦主动驾驶第一股”的光环，地平线正在过去三年半的年光里累计已亏本越过220亿元公民币；头部企业小马智行，不断三年坚持营收拉长，而营收拉长的背后是接连扩展的亏本，2024年，归属于股东的净亏本达2.74亿美元，同比扩展119.63%。

　　据《中邦筹备报》记者不全部统计，10家闭键的邦内智能驾驶企业中，9家处于亏本状况，唯有一家未披露财报，其剩余情状尚未可知。

　　跟着主动驾驶行业的竞赛从身手验证转向贸易化落地，本钱市集的眷注点明白也从“故事估值”转向“剩余验证”，而本年，全民智驾的海潮，刚巧能给这些明星企业带来一个绝佳的时机。

　　回看本年的车展及揭橥会，一个明明的转折是正本处正在幕后的主动驾驶公司，正以“身手处理计划供应商”的身份强势登场，车企不再避讳供应商提拔了本身的智驾技能。如奇瑞牵手轻舟智航，长城投资元戎启行，蔚小理等新权力的协作伙伴里，也经常展现外部供应商的身影。纵然是最夸大“高自给率”的比亚迪，其天神之眼A、B版本的智驾计划，也是由Momenta供给的。

　　其余，以丰田、日产为代外的日系车，通用为代外的美系车，奥迪、飞驰为代外的德系车都整个拥抱中邦智驾公司。

　　这一转折意味着浩瀚车企正在通过自研测验后，调理政策定位，重启与头部智驾供应商的协作，这自然也为后者大范围的贸易化落地成立了条款。不过，一场由安然事项激发的议论风暴，让全民智驾戛然而止，从企业到行业再到囚禁部分，众方踩下了我邦新能源汽车的智驾“刹车”。

　　上海车展上，正本应是智驾计划和劳绩百花齐放的昌大浮现，可没有了“智驾”的车企，被呆板人抢尽风头。

　　对智能驾驶或主动驾驶行业来说，尽量营销胀吹上的抑制并不会障碍智驾正在新能源汽车周围的渗入，不过这回急刹车让安然成为重中之重，这或者会革新车企及身手供应商们的竞赛主旨。最少现正在，为了相投安然的请求，他们一定必要付出更众的本钱。而关于陷于不断亏本的企业来讲，本钱压力又上升了。

　　除了知行科技等头部厂商，整条智能驾驶财富链上的其他玩家也正在入局。例如黑芝麻智能，年报显示，黑芝麻智能将产物量产向商用车、专用车、车途云一体化及人形呆板人等周围验证和拓展；激光雷达头部厂商速腾聚创，从客岁就已揭示收支局人形呆板人赛道的信号，入手鲜明将自己定位为呆板人身手平台供应商。

　　具身智能高潮出现，互联网大厂的进入更让这一赛道空前火爆，而智能驾驶企业动作跨界者，尤为受到眷注。主动驾驶和具身智能正在底层AI身手上存正在的高度复用性，让外界对头部智驾厂商的身手行使到人型呆板人周围充满盼望，本钱市集更乐于看到新的故事。

　　但危害与之并存。当越来越众的智驾厂商试图从具身智能赛道寻找新的拉长，盲目地加大加入，非但或者换不回拉长，反而会让企业不断陷入加入产出难成正比的泥淖。

　　具身智能同样是一个烧钱的赛道。以“人形呆板人第一股”优必选为例，优必选继续处正在“入不敷出”的状况，5年年光累计亏掉49.6亿元，研发加入占比不断众年坚持正在高位。

　　对同样恒久亏本的智能驾驶闭连企业而言，资金从来就已成题目。如文远知行，2024年其研发与运营用度合计达22.84亿元，终年净亏本25.17亿元，若按此速度，其48.88亿元现金贮备仅能支持缺乏2年。假如把仅有的资金再分裂到新赛道，或是为了新赛道填补欠债，恒久的高加入一定会加剧企业的资金链危殆。况且，一朝公司营收再展现较动，很或者走到绝境。

　　极目科技即是最直接的例子。2022年，极目科技正在上海创立蚕丛呆板人，方针将L4身手正在储能周围举办落地，2024年，蚕丛呆板人推出主动驾驶充电呆板人FlashBot闪电宝，可大失所望，蚕丛呆板人产物的市集反映冷漠，还因而占领了其主买卖务所需的现金流。

　　正在2021年、2022年及2023年，极目科技筹备现金净流出分散为4.76亿元、5.88亿元及4.11亿元。截至2024年1月31日，极目科技有着4.62亿元的乞贷，而现金及现金等价物却仅有1.99亿元。令公司落井下石的是，赛力斯的订单被“截胡”，长安入手自研后，也将极目踢出了主题供应链，主买卖务受到重挫。重重进攻下，这一明星企业寂然倾圮。

　　智驾厂商进军具身智能赛道，不仅消将资金分裂，同样尚有人才资源。但咱们看到，智能驾驶、具身智能、新能源汽车三个行业之间暗潮澎湃的人才争取战，仿佛让智驾厂商成了输送人才的“器材人”，当从智驾流入具身智能的人才又成了其他企业眼中的“香饽饽”，智驾厂商或者面对更吃紧的人才流失。

　　一位前图森他日某员工透露，主动驾驶公司给得并不众，根基请求降薪或者平薪入职，而呆板人公司、互联网，乃至做L2级其它车企们开出的价更具吸引力。

　　“和智驾企业一个项目协作下来，两边依然谙习了，车企直接高薪把人挖过来就能直接用”，据另一家头部车企的智驾研发职员揭示。

　　从观点上讲，具身智能是将人工智能融入呆板人等物理实体，给予它们感知、研习和与境遇动态交互的技能，而以汽车为载体的智能驾驶，可能说是正在这个观点领域中降生最早、目前发扬最成熟的一种方式。因而，从主动驾驶跨界到具身智能，仿佛成了智驾厂商们顺理成章的拣选。

　　据CVSource投中数据，截至3月29日，本年此后呆板人赛道的融资事故数依然到达了102起，远超客岁同期的75起；此中涉及人形呆板人/具身智能呆板人的融资也有越过20起，而客岁同期唯有不到10起。

　　高潮涌动下，备受追捧的呆板人公司宇树科技老股让渡正在市集展现溢价抢购形象，一面投资者以100亿元估值争取其股权，而大湾区或人形呆板人公司更是被传出两周内估值上涨10亿元，投资机构如故热中高潮。但本钱的追捧，让具身智能更加是人形呆板人的市集联思力被无穷放大后，泡沫也由此爆发。

　　一组数据显示， 2024 年中邦人形呆板人市集范围仅 27.6 亿元，但融资额高达 50 亿元，估值泡沫远超实质需求。

　　智驾厂商跨界具身智能，固然不是和这条赛道上依然略显拥堵的呆板人公司抢生意，可动作身手供应商，市集需求的真伪也闭乎呆板人营业能否真正支持起营业拉长，正在新场景的实用与否，更闭乎身手的落地。不外，从目前来看，人形呆板人的市集需求并没有获得得胜且确实地验证。

　　一边是连接对外布告信息，掀起的一股订单潮，另一边却是租赁市集上稀罕感被知足后，险些没有转头客。

　　这背后性子上是人形呆板人的贸易化途径实在尚未显露。工业场景中，汽车制作商更方向采用呆滞臂或 AGV（主动扶引车），因其本钱低、安祥性高；家庭场景则面对伦理与安然争议——日本软银 Pepper 呆板人因隐私暴露题目遭众邦；即使正在培育周围，人形呆板人的适用性也备受质疑。

　　呆板人不缺实用场景，不过正在而今的身手成熟度下，场景需求不等于确实需求，更况且，不少贸易故事是为了相投本钱而降生的。

　　对人形呆板人或具身智能这一赛道而言，不管缠绕真需求仍是伪需求，或者都将带来滋长的动力。不过对企业而言，一朝押注伪需求，恒久的高加入换不来回报，极有或者被拖垮，跨界的智驾厂商更是这样。正在其自己主买卖务都难以处理贸易化困局的条件下，押注具身智能，也是一场豪赌。